अमेरिकी डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपये की विनिमय दर 85 के आंकड़े को पार कर गई है। दूसरे शब्दों में कहें तो 1 डॉलर खरीदने के लिए 85 रुपये चुकाने होंगे। अप्रैल में, यह “विनिमय दर” 83 के आसपास थी और एक दशक पहले, जब प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी ने कार्यभार संभाला था, यह 61 के आसपास थी। ऐसे में, डॉलर के मुकाबले रुपये का मूल्य कमजोर हो रहा है। निश्चित रूप से, जैसा कि चार्ट 1 से पता चलता है, यह एक दीर्घकालिक प्रवृत्ति है।
आमतौर पर, हम अपने पैसे – भारतीय रुपये – का उपयोग करके सामान (जैसे पिज्जा या कार) और सेवाएं (जैसे बाल कटवाना या किसी हिल स्टेशन पर होटल में रुकना) खरीदते हैं। लेकिन ऐसी कई चीजें हैं जहां हमें देश के बाहर से चीजों की आवश्यकता होती है – जैसे कि अमेरिकी निर्मित कार या स्विस छुट्टियां या वास्तव में, कच्चा तेल। ऐसी सभी वस्तुओं और सेवाओं के लिए हमें अंतिम वस्तु खरीदने से पहले अपनी घरेलू मुद्रा का उपयोग करके यूएस (डॉलर) या स्विस मुद्रा (यूरो) खरीदना पड़ सकता है। वह दर जिस पर कोई मुद्राओं के बीच अदला-बदली कर सकता है वह विनिमय दर है। दूसरे शब्दों में, कितने रुपये में आप एक डॉलर या एक यूरो खरीद सकेंगे।
ऐसे बाज़ार में – जिसे मुद्रा बाज़ार भी कहा जाता है – प्रत्येक मुद्रा स्वयं एक वस्तु की तरह होती है। प्रत्येक मुद्रा का दूसरी मुद्रा के सापेक्ष मूल्य विनिमय दर कहलाता है। ये मूल्य समय के साथ समान रह सकते हैं लेकिन अक्सर ये बदलते रहते हैं।
विनिमय दर क्या निर्धारित करती है?
जीवन में किसी भी अन्य व्यापार की तरह, एक मुद्रा का दूसरे के मुकाबले सापेक्ष मूल्य इस बात पर निर्भर करता है कि किसकी अधिक मांग है। यदि भारतीय अमेरिकी डॉलर की तुलना में अमेरिकी भारतीय रुपये की तुलना में अधिक अमेरिकी डॉलर की मांग करते हैं, तो विनिमय दर अमेरिकी डॉलर के पक्ष में झुक जाएगी; यानी, अमेरिकी डॉलर अपेक्षाकृत अधिक मूल्यवान, अधिक मूल्यवान और अधिक महंगा हो जाएगा। यदि यह स्थिति हर दिन दोहराई जाती रही, तो ऐसी प्रवृत्ति मजबूत हो जाएगी और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपये का मूल्य गिरता रहेगा। यह हलचल रुपये की विनिमय दर के रूप में दिखाई देगी डॉलर के मुकाबले कमजोरी.
लेकिन कौन से कारक डॉलर की तुलना में रुपये की मांग निर्धारित करते हैं?
ऐसे कई कारक हैं जो मुद्राओं की मांग को प्रभावित कर सकते हैं।
मांग का एक बड़ा घटक वस्तुओं के व्यापार से आता है। सरलता के लिए, एक ऐसी दुनिया की कल्पना करें जहां केवल दो देश हों – भारत और अमेरिका। यदि भारत अमेरिका को निर्यात की तुलना में अमेरिका से अधिक माल आयात करता है, तो अमेरिकी डॉलर की मांग भारतीय रुपये की मांग से अधिक हो जाएगी। इससे, बदले में, अमेरिकी डॉलर को रुपये के मुकाबले ताकत मिलेगी और रुपये के मुकाबले इसकी विनिमय दर में वृद्धि होगी। दूसरे शब्दों में कहें तो डॉलर के मुकाबले रुपये की विनिमय दर कमजोर हो जाएगी। परिणामस्वरूप, एक अमेरिकी डॉलर खरीदने के लिए अधिक रुपये की आवश्यकता होगी।
दूसरा बड़ा घटक सेवाओं में व्यापार है। यदि भारतीय अधिक अमेरिकी सेवाएँ खरीदते हैं – पर्यटन कहते हैं – अमेरिकियों की तुलना में भारतीय सेवाएँ खरीदते हैं, तो फिर, डॉलर की मांग रुपये की मांग से अधिक हो जाएगी, और रुपया कमजोर हो जाएगा।
तीसरा घटक है निवेश. यदि अमेरिकी भारत में भारतीयों से अधिक निवेश करते हैं, तो रुपये की मांग डॉलर से अधिक हो जाएगी और डॉलर के मुकाबले रुपये की कीमत बढ़ेगी।
ये तीन मुख्य तरीके हैं जिनसे विनिमय दर बदल सकती है।
लेकिन कौन से कारक इन तीन प्रकार की मांगों को प्रभावित करते हैं?
बेशक, ऐसे कई कारक हैं जो इन तीन मांगों को प्रभावित कर सकते हैं।
मान लीजिए कि अमेरिका निर्णय लेता है कि वह भारतीय आयात की अनुमति नहीं देगा। ऐसे में भारतीय रुपए की मांग घट जाएगी। आख़िरकार, यदि अमेरिकी भारतीय सामान नहीं खरीद सकते, तो वे भारतीय रुपये खरीदने के लिए मुद्रा बाज़ार में क्यों जायेंगे?
अंतिम परिणामः रुपया कमजोर होगा। कुछ ऐसा ही होने की उम्मीद है, अगर, जैसा कि नवनिर्वाचित राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने वादा किया है, अमेरिका भारतीय सामानों पर उच्च टैरिफ लगा देता है, जिससे वे इतने महंगे हो जाते हैं कि अमेरिका में कोई भी उन्हें नहीं खरीदेगा।
इसी तरह, एक ऐसे परिदृश्य की कल्पना करें जहां भारत और अमेरिका दोनों उच्च मुद्रास्फीति का सामना कर रहे हैं। परिभाषा के अनुसार, मुद्रास्फीति मुद्रा के मूल्य को खत्म कर देती है क्योंकि 5% की मुद्रास्फीति का मतलब है कि जो कुछ भी व्यक्ति पहले वर्ष में 100 रुपये में खरीद सकता है, उसे दूसरे वर्ष में खरीदने के लिए 105 रुपये की आवश्यकता होती है।
अब कल्पना करें कि पांच साल में अमेरिका अपनी मुद्रास्फीति को शून्य कर देता है जबकि भारत में यह 6% पर बनी रहती है। इसका मतलब यह होगा कि अगर कोई अमेरिकी यह सोचकर भारतीय शेयर बाजार में निवेश करने का फैसला करता है कि भारतीय कंपनियां/शेयर 10% का वार्षिक रिटर्न देते हैं, तो उसे केवल 4% वास्तविक रिटर्न मिलेगा क्योंकि उन 10% में से छह होंगे। महंगाई ने खा लिया. दूसरी ओर, अमेरिकी शेयर बाजार सिर्फ 5% का रिटर्न दे सकता है लेकिन चूंकि मुद्रास्फीति 0% है, इसलिए अंतिम रिटर्न 5% होगा।
ऐसे परिदृश्य में, कोई निवेशक भारत में कोई नया निवेश नहीं कर सकता है; इससे भी बदतर, वह वास्तव में भारत से पैसा निकाल सकता है और इसे वापस अमेरिका में निवेश कर सकता है। इन दोनों कार्रवाइयों से डॉलर के मुकाबले रुपये की मांग कम हो जाएगी और डॉलर के मुकाबले रुपया कमजोर हो जाएगा। फिर, इस समय भी कुछ ऐसा ही हो रहा है क्योंकि निवेशक भारत से पैसा निकाल रहे हैं।
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